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中信建投工业消费品支撑CPI维持通胀风险可控判断

2019/08/16 来源:贵阳信息港

导读

中信建投:工业消费品支撑CPI 维持通胀风险可控判断 2018-11-09 类别: 机构: 研究员:[摘要]一、CPI食品项同比增速

中信建投:工业消费品支撑CPI 维持通胀风险可控判断 2018-11-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

一、CPI食品项同比增速回落,主要受蔬菜影响。CPI食品项同比增速3.3%,较上月回落0.3个百分点。蔬菜同比增速10.1%,较上月回落4.5个百分点,结合月内农业部批发价格逐步回落至2016-2017年水平看,寿光受灾的影响已逐步缓解。猪肉价格同比跌幅小幅收窄近1个百分点,主要是去年基数走高所致。其他食品分项中,水产品同比增速略有缩窄,其他分项同比增速大多较上月小幅提升。

二、CPI工业消费品同比增速扩大,主要受油价上涨影响。消费品包括食品与工业消费品,10月消费品同比增速小幅扩大(本月2.8%,上月2.7%),结合食品同比增速缩窄推测,工业消费品价格同比增速有一定扩大。分项来看,车用燃料及配件同比增速扩大1.2个百分点(本月22.0%,上月20.8%),跟10月1日与20日连续两次上调汽油零售价相对应。结合统计局公布的解读数据看,汽油和柴油价格同比增速分别为22.5%(上月21.2%)和25.0%(上月23.5%),合计影响CPI上涨约0.44个百分点,较上月(0.4个百分点)提升0.4个百分点。通信工具价格同比增速-1%,连续两个月以1个百分点左右的幅度缩窄跌幅,同时-1%的同比增速亦是有统计数据(2002年)以来的次高点。其他可获得数据的工业消费品中,如药品、交通工具与衣着等同比增速均有0.1-0.2个百分点左右的小幅提升。

三、CPI服务价格增速平稳,旅游增速扩大,其余以回落为主。

服务价格同比增速2.1%,与上月持平。主要分项中,旅游同比增速有所扩大(本月3.2%,上月1.7%),教育同比增速小幅扩大0.1个百分点。家庭服务、医疗保健服务、租房等其他分项同比增速小幅回落。

四、PPI同比增速回落,原油产业链边际拉动率上升。其中,生产资料同比4.2%,较上月缩窄0.4个百分点;生活资料同比0.7%,较上月缩窄0.1个百分点。分行业看,原油开采与加工对PPI同比的拉动率较上月抬升,跟油价上涨吻合。

五、10月物价增速略超我们预期,但仍然维持通胀风险可控的判断。年中以来市场通胀预期骤然升温,主要是汇率、菜价、猪肉、粮食、房租、油价上涨等多项因素叠加,但根据我们之前的分析,汇率、菜价、房租、油价上涨的影响偏短期或者幅度较小,猪肉与粮食不确定相对较大但从目前可得的猪粮比价、粮食库存等指标表现看,未来上涨幅度有限,预计明年CPI涨幅仍属温和。

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